đš Les LPs perdent plus qu'ils ne le pensent.
La perte impermanente n'est pas le seul coût caché.
Les AMMs laissent Ă©chapper de la valeur d'arbitrage - et les arbitragistes en profitent.
Voici comment cela se produit (et pourquoi cela doit changer) :đ
1/ Quel est le problĂšme avec les modĂšles AMM traditionnels d'aujourd'hui ?
Dans les modÚles AMM traditionnels, les LPs fournissent de la liquidité pour gagner des frais LP (cÎté gain) en compensation de la perte impermanente (cÎté perte).
Lorsque les prix reviennent à leur niveau d'origine pour rendre la perte impermanente égale à zéro, il peut sembler que les LPs n'ont rien perdu.
Cependant, en réalité, les LPs subissent toujours une perte de valeur d'opportunité, qui est capturée par l'activité d'arbitrage.
2/ Quelle est exactement la perte de valeur d'opportunité due à l'arbitrage ?
Voici un court exemple :
- Vous ajoutez 1 ETH + 1 000 USDC Ă 1 000 $/ETH (plage complĂšte).
- L'ETH double Ă 2 000 $ â La position passe Ă ~0,707 ETH + 1 414 USDC, ce qui Ă©quivaut Ă vendre ~0,293 ETH pour 414 $. Normalement, cela est rĂ©Ă©quilibrĂ© par les arbitragistes.
- Si les LPs rééquilibrent activement, ils peuvent ajouter 414 USDC, retirer 0,293 ETH et le vendre ailleurs pour 586 USDC.
- La différence de 172 $ est la perte de valeur d'opportunité due à l'arbitrage (égale à la perte impermanente) dans ce cas simple.
- Lorsque l'ETH revient Ă 1 000 $, votre LP se rĂ©initialise Ă 1 ETH + 1 000 USDC - comme utiliser 414 USDC pour racheter ~0,293 ETH, alors que le marchĂ© n'avait besoin que de 293 $ â 121 $ de perte de valeur d'opportunitĂ© supplĂ©mentaire.
Ă la fin : 293 $ de gains silencieusement remis aux arbitragistes - mĂȘme si la perte impermanente indique "zĂ©ro".
Cette fuite silencieuse se répÚte à chaque fluctuation de prix.
3/ Pourquoi est-ce important ?
Selon une recherche présentée à la Conférence Web ACM 2024, dans le pool WETH-USDC 5bp sur Uniswap v3, les gains de frais des LP ne représentent qu'environ 80 % de la valeur d'opportunité perdue au profit de l'arbitrage.
Si les LP pouvaient capturer cette valeur au lieu de la perdre au profit d'arbitragistes externes, leur APR augmenterait considérablement.
Il est temps que les AMM cessent de perdre de la valeur au profit des arbitragistes externes.
#FairFlow est conçu pour résoudre ce problÚme.
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